汇贷款，转手在国内以高息贷出去赚利差。」

「典型的借短贷长。」中山拓也评价。

「没错。」星野的语速变快，「更致命的是，这些钱根本没有进入制造业。全流向了房地产和股市。曼谷现在的写字楼空置率高得吓人，但房价还在往上涨。金融监管形同虚设。这种毫无实体支撑的繁荣，就是个一戳就破的肥皂泡。」

星野把泰国的资料推到一边，又拿出了印尼、马来西亚和菲律宾的简报。

「这几个国家的情况如出一辙。」星野把几张图表并排摆放，「经济结构高度同质化。都是靠出口导向和廉价劳动力起家，现在全都在搞金融自由化，全都被热钱绑架。一旦其中一个国家的汇率防线被冲破，国际游资顺手做空，恐慌情绪会迅速蔓延。这就是区域性的连锁崩塌。」

中山拓也看着茶几上铺开的资料。

星野的分析已经触及了问题的核心。

这就是亚洲金融风暴的底层逻辑。

资本帐户开放过早，而国内金融体系的抗风险能力极差。

宏观调控缺失，汇率政策僵化。

「政局方面呢。」中山拓也问。

星野翻出几份外务省的公开情报简报。

「混乱不堪。」星野把简报递给中山拓也，「泰国现任政府内部派系林立，几个联合执政的党派为了利益天天扯皮。印尼那边更不用说，家族式统治，贪腐横行。如果遭遇国际对冲基金的大规模挤兑，这些政府根本没有统一的决策力和足够的外汇储备来保卫本国货币。」

逆差严重、外债畸形、泡沫高企、政局动荡。

所有的条件都凑齐了。

星野看着中山拓也，语气严肃。「这是一场迟早要爆发的危机。时间早晚的问题。」

「再往深看一层。」中山拓也用手指敲了敲茶几的边缘，「看看向这些国家放贷的都是谁。」

星野立刻翻找债权国分布的数据。

他的视线在纸页上定住。

日本。

「日本国内的银行。」星野擡起头，「他们在东南亚放了天量的贷款。为了寻找比国内更高的收益率，这几年日本的金融机构把大笔资金投向了泰国和印尼。大藏省对这种跨国信贷扩张采取了默许的态度。」

「一旦东南亚崩盘，这些国家的企业和金融机构就会违约。」中山拓也把话接完，「坏帐会顺着资金炼条回流。这场风暴不仅会摧毁东南亚，还会反噬日本本土的金融系统。那些不良资产比率本就居高不下的地方银行，首当其冲。」

星野坐在沙发上，久久没有说话。

他原以为只是去寻找一个做空赚钱的机会，却没想到挖出了一个足以撼动整个亚洲经济格局的惊天大雷。

「所以，我们要做的，不仅仅是去捞一笔。」中山拓也端起茶杯喝了一口，「还要在风暴波及日本本土之前，把世嘉的资金炼加固好。那些过度依赖银行贷款的业务，该收缩就收缩。

「」